A Grande Recessão de 2008 teve muitas pessoas questionando o que era uma recessão - e por que ela aconteceu em primeiro lugar. A história fornece lições inestimáveis ​​para economistas que estudam crises e crises econômicas, mas também é importante para o cidadão comum entender como o comportamento do consumidor pode impactar os mercados, especialmente aqueles que acabam em um declínio significativo.

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O economista vencedor do Prêmio Nobel Paul Krugman ensina as teorias econômicas que conduzem a história, as políticas e ajudam a explicar o mundo ao seu redor.

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O que é uma recessão?

Uma recessão é uma desaceleração ou contração da economia ao longo de um ciclo de negócios. O período de tempo e o que exatamente indica uma recessão econômica não estão bem definidos. Alguns países e economistas definem uma recessão como uma contração ao longo de dois trimestres consecutivos, alguns a definem como seis meses e alguns não definem o período de tempo, tendo uma visão mais completa e matizada de diferentes pontos de dados para indicar uma recessão.

Qual é a diferença entre uma recessão e uma depressão?

A diferença entre uma recessão e uma depressão se resume em grande parte à gravidade. Embora não haja uma definição definida, uma depressão pode ser considerada como uma recessão prolongada que dura um tempo extraordinariamente longo - anos, em vez de meses ou trimestres. A Grande Depressão, por exemplo, durou de 1929 até o início da Segunda Guerra Mundial. Em comparação, a chamada Grande Recessão de 2007-2009 durou 18 meses.

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O que causa uma recessão?

Algumas recessões podem ser atribuídas a uma causa claramente definida. Por exemplo, a recessão de 1973-1975 começou como resultado da crise do petróleo de 1973. No entanto, a maioria das recessões é causada por uma combinação complexa de fatores, incluindo altas taxas de juros, baixa confiança do consumidor e salários estagnados ou renda real reduzida no mercado de trabalho. Outros exemplos de causas de recessão incluem corridas a bancos e bolhas de ativos (veja abaixo uma explicação desses termos).

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Quais são os indicadores de uma recessão?

Os economistas determinam se uma economia está em recessão observando uma variedade de estatísticas e tendências. Os fatores que indicam uma recessão incluem:

  • Aumentando o desemprego
  • Aumenta em falências, padrões ou execuções hipotecárias
  • Taxas de juros em queda
  • Menor gasto do consumidor e confiança do consumidor
  • Preços dos ativos em queda, incluindo o custo das casas e quedas no mercado de ações

Todos esses fatores podem levar a uma redução geral do Produto Interno Bruto (PIB). A União Europeia e o Reino Unido definem uma recessão como dois ou mais trimestres consecutivos de crescimento real negativo do PIB.

Nos Estados Unidos, o National Bureau of Economic Research (NBER) rastreia vários indicadores econômicos, incluindo os listados acima, para determinar se a economia dos EUA está em recessão. Por exemplo, o NBER declarou uma recessão no início da década de 1990, embora o PIB tenha se contraído de forma inconsistente ao longo de três trimestres não consecutivos.

Saiba mais sobre recessões: causas, efeitos e como os Estados Unidos superaram a grande recessão de 2008

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Paul Krugman usa a babá como exemplo para ilustrar o que acontece com a economia durante uma recessão.

A curva de rendimento como um indicador de recessão

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A curva de rendimento é outro indicador de recessões, usado pelo NBER para prever ou declarar uma recessão.

Uma curva de rendimento é uma linha em um gráfico que rastreia as taxas de juros de títulos que são iguais em termos de crédito, mas têm prazos diferentes de vencimento. Uma curva de rendimento comum analisa a dívida do Tesouro dos EUA em benchmarks de maturidade de três meses, dois anos, cinco anos, dez anos e 30 anos.

Existem três tipos ou formatos diferentes de uma curva de rendimento que indicam diferentes estágios de expansão e contração econômica:

  1. Normal. Uma curva de rendimento normal significa que os títulos de prazo mais longo têm um rendimento mais alto do que os títulos de curto prazo. Este é um comportamento esperado e geralmente indica uma economia saudável e uma taxa de crescimento econômico positiva.
  2. Apartamento. Uma curva de rendimento plana significa que os títulos de prazo mais longo estão começando a ter rendimentos que são quase iguais aos de curto prazo. Isso significa que a economia está em transição, ou se aproximando de uma recessão, já que os investidores estão bloqueando as taxas de títulos de prazo mais longo antes que caiam ainda mais.
  3. Invertido. Uma curva de rendimento invertida é aquela em que os títulos de prazo mais longo têm um rendimento mais baixo do que os de curto prazo. Este é um indicador de recessão, pois sugere que as taxas de juros estão caindo ou continuarão caindo.
Ilustração da curva de rendimento em pêssego

Como os bancos contribuem para a recessão?

A confiança do consumidor é fundamental para manter os bancos e seus processos em equilíbrio. Depois que o mercado de ações de Wall Street quebrou em 1929, o pânico se espalhou e os consumidores começaram a tirar dinheiro dos bancos, piorando ainda mais a situação (que agora sabemos que resultou na Grande Depressão).

Como funcionam os bancos?

Os bancos recebem depósitos de seus clientes e os emprestam aos tomadores. Os bancos prometem aos depositantes que eles podem receber seu dinheiro de volta sempre que quiserem e, ao mesmo tempo, prometem aos tomadores de empréstimos que eles só precisam pagar o empréstimo lentamente em um cronograma fixo. Esse sistema dá aos depositantes e aos tomadores de empréstimo a sensação de certeza de que precisam para planejar suas vidas. Mas para conseguir isso, o banco deve absorver e, em seguida, gerenciar um tipo de risco muito específico: o risco de uma corrida.

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O que é uma corrida bancária?

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Se todos os depositantes de um banco decidissem retirar seu dinheiro no mesmo dia, o banco não seria capaz de honrar todos ou mesmo a maioria dos pedidos. Normalmente, é claro, isso seria extremamente improvável. No entanto, pode ser resultado de uma profecia autorrealizável conhecida como corrida ao banco.

Suponha que, com ou sem razão, os depositantes fiquem com medo de que o banco tenha feito empréstimos ruins e logo não tenha dinheiro suficiente para honrar seus depósitos. Os depositantes correm para sacar suas economias antes que o dinheiro do banco acabe. Outros depositantes veem isso acontecendo e correm para se juntar à primeira leva de depositantes. Logo, cada depositante está pedindo seu dinheiro de volta, e o banco não consegue honrar todos os saques. Se ocorrer uma corrida ao banco em um banco, ela pode assustar os clientes de outro banco, causando uma corrida ao banco também. Em breve, isso pode levar a uma cascata de falências bancárias.

Ondas de falências de bancos ocorreram durante a Grande Depressão. Após a Depressão, o governo fundou o FDIC para garantir os depósitos e exigiu que os bancos seguissem diretrizes de segurança rígidas. Lentamente, no entanto, surgiram novas instituições financeiras que não eram oficialmente bancos, mas ainda assim ganharam dinheiro assumindo riscos semelhantes aos dos bancos. Essas instituições criaram um sistema bancário paralelo e, em 2008, movimentavam quase dez vezes mais dinheiro do que o sistema bancário regular.

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O que são bolhas de ativos?

As corridas aos bancos costumam estar associadas a bolhas de ativos.

O valor fundamental de um ativo é o retorno (ou lucro) que um investidor acredita que receberia se comprasse um ativo e o vendesse em uma data posterior. No caso de imóveis, o valor fundamental é baseado no aluguel que o imóvel receberá ao longo de sua vida. Para ações, o valor fundamental é baseado nos lucros que a empresa obterá. As bolhas de ativos ocorrem quando os investidores estão dispostos a pagar muito mais do que uma estimativa razoável do valor fundamental, na esperança de poder vender o ativo posteriormente a outros investidores por ainda mais dinheiro.

Depois de um tempo, o fluxo de novos investidores nesses ativos diminui. À medida que se torna mais difícil encontrar novos investidores, os antigos investidores entram em pânico e vendem seus ativos de uma só vez. Isso às vezes é chamado de momento Wile E. Coyote, em homenagem ao famoso personagem de desenho animado que corria de um penhasco, mas só começou a cair quando percebeu que o chão não estava mais abaixo dele. Da mesma forma, o preço de um ativo em uma bolha continua subindo acima de seu valor fundamental até que os investidores percebam que estão ficando sem novos investidores a quem vender.

Como você conserta uma recessão?

Na maioria dos casos, os governos podem mitigar e reverter as crises imprimindo mais dinheiro e, em seguida, efetivamente emprestando-o a taxas de juros baixas. Essas taxas de juros mais baixas tornam mais fácil para as famílias e empresas tomarem emprestado dinheiro nos bancos. Por sua vez, os bancos de empréstimos adicionais são capazes de injetar mais dinheiro na economia, permitindo que ela se recupere da recessão.

Qual é o limite inferior zero?

As estratégias de combate à recessão acima enfrentam uma limitação importante: o limite inferior de zero.

  • Quando as taxas de juros se aproximam de zero, os aumentos na oferta de moeda não surtem efeito. As famílias e as empresas não têm mais um incentivo maior para tomar empréstimos, o que significa que o dinheiro extra que foi impresso fica nos bancos sem ser gasto.
  • Se a economia atinge o limite inferior zero durante uma recessão, diz-se que está em uma armadilha de liquidez.
  • O Federal Reserve (o banco central dos Estados Unidos) gostaria de aumentar a atividade econômica para tirar a economia da recessão, mas não pode fazer isso porque sua ferramenta principal, a liquidez (ou seja, imprimir mais dinheiro), não é mais eficaz .

Leia mais sobre a inflação e o modelo IS-LM, que descreve quando ocorre uma armadilha de liquidez.

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A desaceleração econômica e a grande recessão de 2008

Em 2008, os Estados Unidos entraram na pior recessão em 75 anos, e o resto do mundo logo em seguida. Muitos outros economistas tornaram-se complacentes com a possibilidade não apenas de recessões comuns, mas também do tipo de recessões maiores causadas por crises bancárias.

Como começou a grande recessão de 2008?

A crise financeira do subprime em 2008 combinou elementos de uma bolha de ativos com uma corrida aos bancos. O sistema bancário paralelo tomou empréstimos de tomadores de empréstimos subprime e, em seguida, combinou milhares desses empréstimos em um único fundo. Contanto que todos os mutuários não inadimplem de uma vez, o pool iria coletar um número previsível de pagamentos a cada mês. Quando a bolha imobiliária estourou, no entanto, muitos dos tomadores de empréstimos subprime entraram em default todos de uma vez, e os pagamentos dos pools pararam. Sem essa receita, os bancos sombra, como o Accredited Home Loans ou a Freedom Mortgage Company, não poderiam honrar suas obrigações.

Os bancos paralelos estavam fornecendo grande parte do crédito da economia. Quando eles caíram, o crédito foi cortado. Isso fez com que os gastos da economia caíssem, o que levou a uma queda nos preços não apenas do mercado imobiliário, mas também de imóveis comerciais, automóveis e outros ativos. Essas quedas nos preços tornaram ainda mais difícil para os tomadores obter ou pagar os empréstimos, o que levou a novas quedas nos gastos e nos preços.

Os economistas se referem a esse tipo de crise como deflação da dívida, e é grande demais até para o Fed pará-la. Como resultado deste efeito bola de neve, o desemprego subiu de 4,5% para cerca de 10%. Uma taxa de desemprego de 10% significava que cerca de 15 milhões de americanos que queriam encontrar um emprego não conseguiam. Agora conhecida como a Grande Recessão, esta foi a pior crise econômica desde a Grande Depressão. As vendas no varejo e a produção industrial diminuíram, e milhões de trabalhadores da manufatura perderam seus empregos, embora não como resultado de algo que os trabalhadores ou seus empregadores fizeram.

A crise de 2008 impactou negativamente milhões de pessoas. A perda massiva de empregos e as cicatrizes potenciais de toda carreira significam que uma recessão é mais do que apenas um conceito econômico abstrato. As recessões têm um impacto enorme sobre aqueles que as vivem.

Como foi corrigida a grande recessão de 2008?

Quando a Grande Recessão começou nos Estados Unidos, Ben Bernanke, o presidente do Federal Reserve, estava ciente de que havia uma chance muito pequena de que ele fosse capaz de reverter a economia dos Estados Unidos antes que ela caísse na armadilha da liquidez. Bernanke respondeu imprimindo dinheiro de forma agressiva. Economistas e outros comentaristas que não estavam familiarizados com a experiência do Japão ficaram com medo de que ele causasse uma inflação extrema. No entanto, a maior parte do dinheiro ficava nos bancos e não circulava na economia em geral.

  • Apesar do enorme aumento na oferta de moeda, os preços aumentaram apenas ligeiramente. Os esforços de Bernanke ajudaram a desacelerar o colapso econômico, mas o choque que o sistema financeiro experimentou foi grande demais para ser superado inteiramente. Os Estados Unidos se viram em uma armadilha de liquidez, o que significava que as ferramentas de política monetária do Fed eram inúteis.
  • Para resolver esse problema, o presidente Obama promulgou uma política fiscal em 2009 conhecida como American Recovery and Reinvestment Act. Este plano de estímulo continha aproximadamente US $ 288 bilhões em cortes de impostos e US $ 499 bilhões em gastos. Esse plano, combinado com os esforços de Bernanke, impediu os Estados Unidos de repetir a Grande Depressão. Embora não fosse forte o suficiente para evitar a armadilha da liquidez completamente, foi capaz de alterar a trajetória da economia.
  • Quando a Grande Recessão começou em 2007, estava seguindo quase exatamente o mesmo caminho da Grande Depressão. No entanto, no início de 2010, a descida se estabilizou. A taxa de desemprego atingiu o pico de 10 por cento em outubro de 2009 e oscilou em torno de 9,9 por cento até abril de 2010, quando caiu para 9,6%. A partir daí, começou uma tendência de queda que durou até o verão de 2018.
  • A recessão foi difícil, mas para os Estados Unidos não se aproximou das profundezas que ocorreram durante a Grande Depressão.

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